Игра по новым правилам
Экономические и финансовые проблемы, связанные с переходом к плавающему обменному курсу национальной валюты, объявленному правительством и национальным банком Республики Казахстан в конце прошлой недели, нашли отражение в эксклюзивной беседе «ДН» с председателем правления ОАО «Народный Сберегательный Банк Казахстана» Каримом МАСИМОВЫМ, которые согласился обсудить возможные последствия новой политики для развития банковского и реального сектора казахстанской экономики.
- Судя по последней обнародованной информации со стороны Народного Банка, связанной с подведением итогов его деятельности за 1998 год, вами был сделан вывод, что при банке сформирована группа специалистов, которые отслеживают ситуацию в Казахстане и показывают готовность адаптироваться к внешним воздействиям. Причем Вы уточнили, что в зависимости от изменений банк располагает различными программами реагирования. Как Вы оцениваете сегодняшний разворот событий?
- После падения российского рубля и девальвации национальных валют в странах СНГ, действительно, стало ясно, что бессмысленно удерживать курс тенге на высоком уровне за счет интервенций Национального банка, который потратил на подобные операции $ 600 млн.
- На микроуровне вызывает интерес такая ситуация, что Народный банк после августовских событий в России, столкнувшись с паникой не только мелких держателей депозитных средств, но и крупных вкладчиков, заявил о необоснованности такого поведения по причине устойчивого курса тенге. Поэтому не могли бы Вы прокомментировать возможные негативные последствия, связанные с условиями новой обменной политики Национального банка.
- Конечно, ситуация для банка, который аккумулирует 67% депозитов всех физических лиц и в котором открыто 1400 филиалов по всей стране, непростая. Действительно, в сентябре и октябре 1998 года, а также накануне и непосредственно после Нового года и республике были ожидания обвала тенге и отсутствие уверенности в защищенности прав вкладчиков. В тот момент мы столкнулись с довольно ощутимым оттоком капитала крупных держателей вкладов и впоследствии предприняли меры защитного характера.
Наблюдая ситуацию в течение четырех дней, думаю, что срабатывают правительственные меры по сохранности вкладов граждан - из-за объявленного обещания конвертировать сбережения по обменному курсу за $1 - Т88,3 в случае их сохранности в банке в течение 9 месяцев.
- Означали ли «меры защитного характера» активность Народного банка на валютном рынке и требования повысить процентную ставку по государственным ценным бумагам? Вспоминается, что Народный Банк вынужден был бороться за установление более высокой 25-процентной ставки на рынке государственных ценных бумаг. Только в начале марта министр финансов РК, выступив с итогами Т10-миллиардного отрицательного сальдо по поступлениям от заимствований от ГЦБ, отметил, что этот факт - прямое следствие неудовлетворенности банков, хозяйственных и других инвесторов 25%-ной ставкой ГЦБ. Хотя уже тогда можно было заметить, что Ураз Джандосов попытался «оправдать» подобную ситуацию ожиданиями девальвации тенге, когда, естественно, доходность бумаг в тенговом выражении падает, а соответственно давление на валютный рынок возрастает.
- Да, совершенно верно, что такой процент в условиях отсутствия значительных кредитных программ являлся неинтересным для Народного банка, хотя сегодня осознаешь, что для размера дефицита бюджета нашей республики 25% - это слишком большая цифра.
Можно подчеркнуть, что на долю Народного банка по опубликованным финансовым итогам аудиторского заключения прошлого года на первичном рынке ГЦБ пришлось 13,4% общего объема закупок. Объем операций банка на первичном рынке ГКО и нот Нацбанка и составил Т26,2 млрд. На вторичном рынке доля операций Народного банка в общем объеме сделок возросла с 9,5% до 16,7%.
В целом же, портфель ценных бумаг Народного банка на 31 декабря 1998 года составил почти Т9 млрд., 94,9% из которого составляют государственные обязательства и прочие высоколиквидные ценные бумаги, пригодные для рефинансирования в Национальном банке (Т8,4 млрд.), а также ноты национального банка (Т64 млрд.).
- Касаясь деятельности Народного банка, могу подчеркнуть, что как раз в первой половине прошлого года началось исполнение двух новых программ по софинансированию сельскохозяйственных проектов (совместно с Минфином) и кредитованию малого бизнеса по кредитной линии ЕБРР. Правда, недавно в интервью «Панораме» я отмечал, что ссужение ссудного портфеля банка (за 9 месяцев прошлого года) на Т900,5 млн. было связано и с тем, что в последнее время финансирование государственных программ со стороны правительства республики существенно сократилось. Сегодня народный банк ожидает получение второго синдицированного займа, которое банк разрабатывает с Amtrican Express. Хотя сумма займа может быть невелика, но имеет положительное значение в условиях неустойчивости валютно-финансового рынка.
- Долгое время в республике остро стоял вопрос о возможных негативных последствиях потенциального обесценения тенге для функционирования новой системы частных пенсионных фондов, а в итоговом отчете Народного банка было указано, что общий объем пенсионных активов в накопительном пенсионном фонде Народного банка составил более Т2,5 млрд. Однако уже в течение многих месяцев специалисты и участники финансового рынка подчеркивают, что использование пенсионных вкладов идет в основном во вложения в государственные ценные бумаги, хотя существенную конкуренцию им составляют депозиты банков. Что касается корпоративных ценных бумаг, то всем известен застой программы «голубых фишек». Интересно, что рост инвестиций в бумаги международных высококлассных эмитентов, по опубликованным данным Ассоциации негосударственных пенсионных фондов, являлся заметной мерой страхования от возможной девальвации тенге.
Поэтому, наблюдая за деятельностью всего банковского и финансового секторов Республики Казахстан, участники которых действовали в ожидании девальвации тенге, у нас складывается впечатление, что не случайными оказываются как объявленные меры по сохранности вкладов в коммерческих банках (именно они, согласно законодательству, имеют право вкладывать средства в иностранную валюту), так и вчерашние меры Национального банка по поддержке доллара США.
- Что касается накопительного пенсионного фонда Народного банка, то мы полагаемся на хеджирование рисков, когда накопительным пенсионным фондам, согласно правительственным заявлениям, будет предоставлена возможность добровольной конвертации их портфеля тенговых государственных ценных бумаг в пятилетные валютные государственные ценные бумаги АБМЕКАМ.
Оценивая ситуацию на валютном рынке, полагаю, что сдача 50%-ной валютной выручки фактически заменила интервенции национального банка, что и стабилизирует положение. В целом, выступая сторонником сегодняшних правительственных мер, я считаю, что монетаристский подход, который применялся в последние годы, был также оправдан в экономике, которая делала первые шаги в своем развитии, и то же сжатие денежной массы проводилось с целью стабилизировать макроэкономические показатели.
Однако в первую очередь экономика должна производить товары, которые должны быть конкурентоспособными, как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Индикаторы последнего квартала прошлого года продемонстрировали, что чрезмерно жесткий монетарный курс, на мой взгляд, не является единственно правильной мерой.
Из-за сокращения денежной массы в обращении и, соответственно, низкого уровня монетизации экономики казахстанские предприятия были вынуждены останавливать производство - проблемы, которые не раз поднимала в своих публикациях ваша газета. Хотелось бы надеяться, что свободно падающий курс тенге явится толчком в основном для экспортного производства и придаст импульс другим отраслям экономики, прежде всего смежным. Однако следует подчеркнуть, что принятие только этих мер явно недостаточно - нужен комплекс мероприятий, связанный, прежде всего, с мобилизацией внутренних и внешних инвестиций.
- Впрочем, в заявлении правительства и Национального банка пока не заметен принципиальный отход от курса жесткой денежно-кредитной политики, когда руководство Национального банка воздерживается от комментариев относительно проведения денежной эмиссии и не исключает даже возможного повышения учетной ставки.
Конечно, Вам и нашим читателям известно, что проблема жесткой денежно-кредитной политики, действительно, не раз поднимаемая в «ДН», только в конце февраля нашла широкое обсуждение в правительственных кругах республики Казахстан, когда, в частности, министром финансов Уразом Джандосовым было высказано мнение о нецелесообразности проведения эмиссии, которая в первую очередь будет оказывать давление на национальный валютный рынок.
Как в случае режима управляемого обменного курса национальной валюты, так и его свободного плавания, официальная точка зрения, скорее всего, останется прежней: эмиссия никогда не будет гарантировать увеличение уровня монетизации экономики, и выпуск денег в обращение может привести не только к росту инфляции, которая сократит реальную денежную массу, а к новому витку долларизации денежного оборота.
Иначе говоря, нежелание расшить порожденные системой стабилизации неплатежи, банкротства предприятий сегодня рассматривается как цель установления приемлемого рыночного курса национальной валюты во многом за счет, если так можно сказать, общества в целом.
Как эти проблемы затрагивают Народный банк, который обслуживает бюджетные средства и правительственные программы кредитования, если сегодня объективно не приходится надеяться на стремительный рост выручки экспортоориентированных предприятий в условиях вялой конъюнктуры на мировых рынках?
- В принципе, установление равновесного уровня тенге к доллару существенно подстраховывает обязательство по сдаче 50%-ной экспортной выручки. Я, являясь главой банка, чей контрольный пакет акций принадлежит государству, могу лишь высказать собственную, чисто экономическую точку зрения, что определенную эмиссию можно допустить - но не просто, чтобы деньги были выпущены и оказывали давление на рост курса доллара, а шли на вполне конкретные цели кредитования и инвестирования реальной экономики. Пока это чисто теоретические рассуждения, хотя я вспоминаю курьезный факт прошлого года, когда Казахстан со своей развивающейся экономикой вполне мог претендовать на вступление в Европейский валютный союз по параметрам низкой инфляции. Поэтому, на мой взгляд, в условиях низкой монетизации экономики, уровень которой в прошлом году составлял 8,5%, инфляция в размере 10% вполне допустима, что может оказать стимулирующее значение для экономического развития государства.
- Интересно узнать Вашу позицию по отношению к такому альтернативному инструменту расшивки неплатежей, как неинфляционному безбумажному механизму в виде расчетных бонов. Напомним, «ДН» совместно с автором идеи, заслуженным экономистом РК Константином Назаровым анализировала условия его запуска только в середине марта этого года. В частности, гостем редакции было высказано мнение, что Народный банк с его развитой сетью филиалов вполне мог осуществить столь сложный и ответственный механизм.
- В принципе, HSBK-group еще в сентябре 1998 года разработала проект унифицированного банковского векселя трех банков: Народного банка, банка «Тураналем» и Казкоммерцбанка. Этот инструмент и предлагается для решения проблем. Проект находится в Национальном банке. Так что Народный банк давно пытается наладить вексельную систему, причем стремится организовать взаимозачеты векселей по технологическим цепочкам. Поэтому я сторонник подобных безденежных форм осуществления платежей.
- Похоже, что сегодня возникает резон задуматься об инфляционных процессах, порожденных ростом обменного курса доллара по отношению к тенге, когда правительство держит в уме систему индексирования внутренних инвестиционных и трансфертных средств, хотя сейчас все надежда возлагаются на достигнутое соглашение с Антимонопольным комитетом, принявшим обязательства контролировать тарифы на услуги естественных монополистов и коммунальные услуги населению, как минимум, в течение ближайших месяцев.
- Продолжая свою мысль о денежной составляющей в реальной экономике, действительно считаю, что наиболее приемлемым выходом экономики из стагнирующего состояния должно явиться комплексное государственное регулирование. Наверное, необходимо сделать акцент на внутренние инвестиции экономики, а именно создание определенного государственного инвестиционного фонда, который взял бы на себя роль, допустим, внутреннего банка развития, хотя не стоит смешивать этот процесс с понятием национализации вкладов и сбережений. Создание подобной государственной структуры связано и с тем, что сегодня развитие финансового рынка различных инструментов, альтернативных банковским вкладам, находится в зачаточном состоянии.
В принципе, со страниц «ДН» звучало мнение представителя банковской сферы республики, кандидата экономических наук Бориса Лисака о необходимости государственной политики, которая должна заинтересовать банковский сектор работать на экономику. В частности, речь шла об объявлении трех-четырех государственных национальных приоритетных программ кредитования, которые должны быть надежными (с экономической точки зрения) и отвечать первоочередным государственным целям, причем правительство должно поддерживать проекты гарантиями и активно предлагать гражданам вкладывать свои средства при высокой надежности их вкладов.
- Что касается внешних инвестиций, то кроме валовых поступлений в постоянной долларовом эквиваленте от нефтегазового сектора не приходится говорить о каком-либо качественном и количественном скачке других отраслей экономики, тем более испытывающих коррекцию в доходах от падения мировой конъюнктуры по всем статьям внешнеторгового оборота.
Касаясь затронутого вопроса о последствиях свободного курса тенге как о стимулировании конкурентоспособности казахстанского экспорта, однозначно можно сказать, что такая политика даст краткосрочный эффект сырьевикам, которые выиграют от разницы в затратах, выраженных в тенге и размерами экспортной валютной выручки. Действительно, очень многое будет зависеть от антимонопольной политики государства, которая должна обеспечить действенность предложенных мер и сохранение определенного лага времени. Скорее всего, три ближайших месяца будут определяющими, в течение которых нужно провести ряд необходимых мер и придать толчок развитию экономики. Я надеюсь, что это будет предпринято, а в противном случае - все может вернуться в исходное положение.
- Очевидно, в республике рассматривают также в качестве подстраховки продолжение жесткой денежно-кредитной политики и установление новых высоких процентных ставок. Однако это идет не только для предотвращения, если так можно выразиться, «распыления» средств в реальном секторе экономики, а в целях удержания активов банков на рынке государственных ценных бумаг. Впрочем, в условиях резких колебаний валютного курса сложно рассчитывать, что это произойдет за счет притока вкладов населения - несмотря на автоматическое повышение процентной ставки по депозитам, которое произойдет, скорее всего, только в тенге.
С другой стороны, опять можно подчеркнуть, что подобная практика со стороны Национального банка и коммерческих банков, во многом привела к процессам сокращения налогооблагаемой базы и занятости в экономике и, по сути, к бюджетному кризису в стране. Оторванность финансового сектора от реального фактически и способстваовала переходу от режима управляемого плавания к гибкому обменному курсу тенге.
Не случайно только в конце февраля глава министерство государственных доходов Зейнулла Какимжанов, подводя итоги собираемости налогов за 1998 год высказал ироничное мнение, что когда в стране очень высокая стоимость денег (около 30%), низкая инфляция (около 2%), а у предприятий отсутствуют оборотные средства, компаниям в условиях дефицита собственных средств нужно иметь уровень рентабельности намного выше 30%.
А уже в середине марта премьер-министр республики, взяв во внимание материалы министерства государственных доходов относительно анализа итогов 38 предприятий за 1998 год, вынужден был только констатировать, что «из-за отсутствия четкой перспективы, прозрачности проводимой политики, других просчетов в законодательной базе, реальный сектор экономики уменьшает свое участие в формировании доходной части бюджета».
- В последнее время обострилась ситуация вокруг программы приватизации Народного банка и возможности его слияния с Казкоммерцбанком. Дело в том, что на прошлой неделе министром финансов РК было официально высказано мнение, что подобное предложение находится на рассмотрении в правительстве, и слияние Казкоммерцбанка с Народным банком следует считать началом процесса приватизации, который означает продажу госпакета акций банка. В то же время финансовые круги Казкоммерцбанка предпочли обойти обсуждение этой темы, пока она официально не закреплена решением правительства. Что касается представителей основного конкурента Народного банка, как банк «Тураналем», то в официальной прессе мгновенно прозвучали критические замечания на возможные процессы монополизации банковской сферы РК. «ДН» хотела бы лично от вас услышать комментарий на этот счет.
- Я сам лично являюсь сторонником не приватизации, а капитализации банка, то есть увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии. Это означает, что а АО появляются новые акционеры, которые становятся собственниками путем приобретения акций за живые деньги и которые увеличивают капитал общества и работают в общем обороте. В то же время уменьшается доля государства. Считаю, что как вся банковская система РК, так и Народный банк в частности, недостаточно капитализированы. В настоящее время величина собственного капитала, размер которого за 1998 год вырос на 43,7% и составил Т4,8 млрд., все равно не отражает роли банка в экономике нашего государства. Конечно, не все являются сторонниками таких взглядов, существует мнение, что необходимо продать контрольный пакет акций Народного банка и полученные деньги перечислить в бюджет. Понимая масштаб бюджетных проблем, тем не менее я считаю, что банк должен расти. На данный период блокирующий пакет акций в размере не менее чем 33,4% должен принадлежать государству, и банк продолжит выполнять задачи, связанные с реализацией государственных программ. И государство как основной акционер имеет право вето.
На мой взгляд, в случае реализации программы приватизации полученные средства должны пойти в капитал банка. Есть несколько вариантов достижения этих целей, и из наиболее реалистичных можно выделить три. Во-первых, можно провести продажу новой эмиссии акций среди неограниченного числа участников, то есть поступить таким образом, как ранее были проданы 10% акций среди 43 тысяч физических лиц. Во-вторых, возможна продажа акций на условиях тендера одной из отечественных структур, и муссируемые слухи, связанные с процессом слияния Народного банка с Казкоммерцбанком, могут подтвердиться, если Казкоммерцбанк купит пакет, который будет выставлен на продажу в рамках приватизации. И, наконец, существует предложение о продаже акций из новой эмиссии зарубежному инвестору. Пока все эти версии находятся в стадии обсуждения.
Интерес к встрече с председателем правления Народного банка Каримом Масимовым со стороны «ДН» был подкреплен тем, что в Народном банке сконцентрированы две трети всех тенговых вкладов, а это составляет по последним оценкам порядка Т20 млрд. Понятно, что конвертация вкладов в тенге по курсу Т88,3 за $1 практически переводит из в разряд долларовых, однако процентная ставка по ним будет соответствовать девятимесячным тенговым депозитам. Технологически процедура выглядит таким образом, что с момента заключения с вкладчиком договора и перечисления на спецсчет банк будет начислять проценты по ставке, которая будет объявляться ежемесячно. Причем конвертироваться будет только сумма, которая не превышает остатка на счете по состоянию на 29 марта. Очевидно, серьезных потерь в такой ситуации у банка не предвидится. Однако можно учесть, что существует вероятность ухудшения качества кредитного портфеля. Характерно, что по словам г-на Масимова, высказанным в эксклюзивном комментарии корреспонденту «ДН» по финансовым вопросам на прошедшей в среду пресс-конференции HSBK, некоторые клиенты банка «неизбежно понесут потери в связи с проводимой конвертацией». Дело в том, что не исключена возможность наступления неопределенности с уровнем цен, которая вынуждает некоторых предпринимателей временно приостанавливать торговые операции. Учитывая, что международное рейтинговое агентство Standard&Poors решило «подстраховаться» и поставило под сомнение долгосрочные кредитные рейтинги двух крупных казахстанских банков - Народного и Казкоммерцбанка, когда S&P уже понизило краткосрочный рейтинг Народного банка с «В» до «С» и подтвердило аналогичный рейтинг Казкоммерцбанка на уровне «С», можно отметить, что Народный банк сегодня не имеет внешних обязательств. А проект получения синдицированного займа на $20 млн, конечно, выглядит рискованным из-за соответственно повышенной цены займа, хотя в средне- и долгосрочном плане не снимается с повестки дня банка.
Поэтому в рассуждениях за «круглым столом» «ДН» постаралась сделать акцент на реальных условиях экономики Казахстана, когда мнение председателя правления HSBK во многом позволило разрешить сложные вопросы функционирования валютного и финансового рынков страны.
