ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ КАЗАХСТАНА
Сам факт проведения в Алматы столь престижного мероприятия как Евразийский инвестиционный Форум - это свидетельство неослабевающего интереса к Казахстану со стороны международного сообщества.
За исторически короткий период своей независимости Казахстан добился значительного прогресса в процессах разгосударствления и приватизации экономики. Мы, несомненно, являемся одним из лидеров на постсоветском пространстве в сфере привлечения иностранных инвестиций в экономику страны. Казахстан привлекателен не только как экспортер стратегических видов сырья, но и как государство, в котором создана необходимая законодательная база и благоприятная среда для осуществления инвестиций.
Совершенно понятно, насколько важны иностранные инвестиции для стран с переходной экономикой - их значение трудно переоценить. Сегодня основными инвесторами в экономику Казахстана являются компании из Соединенных Штатов Америки, Азии и Европы. Это закономерно, если принять во внимание инвестиционную емкость осуществляемых ими проектов.
При этом, как мне кажется, вплоть до последнего времени уделялось недостаточно внимания, как со стороны ученых, так и практиков, изучению вопроса широкой мобилизации внутренних инвестиций в национальную экономику. Вспомните совсем недавние события. Мировой финансовый кризис, тяжело сказавшийся на политической и экономической ситуации в России, неблагоприятная конъюнктура мировых сырьевых рынков, в частности, низкие цены на нефть и цветные металлы, составляющие большой удельный вес в структуре казахстанского экспорта, ограниченный доступ казахстанских заемщиков к международным рынкам капитала, девальвация валют стран - основных торговых партнеров Казахстана, и, как следствие, введение плавающего курса тенге. Сочетание всех этих драматических событий привело к определенному сокращению притока внешних инвестиций в Казахстан.
С другой стороны, вплоть до последнего времени трудно было ожидать бурного всплеска активности отечественных инвесторов и прочих участников финансового и производственного рынка в государстве, которое исторически являлось собственником практически всех средств производства, за исключением мелких форм коллективной и кооперативной, а также личной собственности. Отсутствие частной собственности, помимо всего прочего, исключало возможность существования розничных или институционных инвесторов в акции или долговые инструменты компаний.
В условиях плановой экономики, при централизованном распределении финансовых ресурсов "сверху" отпадала необходимость в заимствованиях на рынке, внешнем или внутреннем. Последние были прерогативой государства, которое, сделав заем, распределяло поступления самостоятельно. Как следствие, не существовало и долговых рынков.
Напомню любопытную статистику: по разным данным, наше население хранит "под матрацем" более одного миллиарда долларов США - цифра практически равная всей рыночной капитализации нашего фондового рынка, включая рынок государственных ценных бумаг. Наверное, это можно объяснить исторически сложившимся низким уровнем инвестиционной культуры населения страны, в чем, конечно же, нет никакой вины самого населения. В процессе трансформации общественного уклада, возрождения частной собственности на средства производства люди приобретают элементарные знания о рыночных финансах, возможностях и правилах инвестирования. Эти знания позволяют их обладателям более активно управлять своими денежными ресурсами, заставляя личные деньги работать с максимальной отдачей.
Кстати, возможно, имело бы смысл рассмотреть вопрос о создании Национальной Ассоциации Независимых Инвесторов. Такая ассоциация являлась бы некоммерческой организацией, спонсируемой частными финансовыми институтами, в том числе банками и инвестиционными фондами, заинтересованными в максимизации притока средств в отечественную экономику в целом. Бесплатно или за номинальную плату инструкторы ассоциации, которыми могли бы стать профессиональные практикующие менеджеры банков и инвестиционных фондов, знакомили бы начинающих инвесторов с азами инвестирования, включая существующие инвестиционные инструменты, составление инвестиционных планов, умение читать индикаторы рынка и экономики, анализировать финансовые показатели и т.д. Такая ассоциация могла бы также иметь собственное периодическое издание.
Думаю, что сегодня для Казахстана важно достигнуть баланса между притоком прямых иностранных инвестиций и портфельных денег, отличающихся чрезвычайной мобильностью. В настоящее время, с учетом существующего расклада, большого повода для опасений нет, однако об этом важно помнить - события, имевшие место в Азии три года назад подтверждают то, что глобальный рынок работает чрезвычайно эффективно и в значительной мере способствует повышению качества жизни. Однако эта же эффективность молниеносно и беспощадно наказывает экономическую неграмотность. Глобальные финансовые рынки, с их гигантскими перетоками капитала из одной точки мира в другую, обладают способностью практически мгновенно распространять последствия допущенных ошибок по всей финансовой системе так, как это было невозможно еще десять - пятнадцать лет назад. Денежные объемы, проходящие сегодня через трейдеров крупных банков, намного выше, чем когда-либо ранее. В результате применения более совершенных технологий, неизмеримо возросла и скорость перемещения капитала. Сегодняшний рынок в состоянии распространить с беспрецедентной скоростью последствия непродуманных действий, будь то осуществление частных инвестиций или результат политических решений. Проблемы, возникшие в Таиланде почти три года назад, в кратчайшие сроки перекинулись на другие страны Юго-Восточной Азии, а позже - на Россию, Латинскую Америку и рынки стран Восточной Европы. В зависимости от обстоятельств, первоначальный толчок для кризиса может иметь место, как в банковской системе, так и в другом секторе, что, однако, способно спровоцировать, в свою очередь, кризис банковской системы, который далее трансформируется в более масштабный кризис всей экономики.
Сравнительно невысокий уровень "горячих денег" на рынке Казахстана, помимо прочего, не допустил развития событий по азиатскому сценарию. Однако, сегодня остро встает вопрос о необходимости мобилизации внутренних денежных ресурсов на нужды отечественной экономики. Можно отчасти избежать или, по крайней мере, смягчить эффект падения спроса на акции или долговые обязательства, соответственно, обвала курсовых цен и, как следствие, экономического спада в отдельно взятой стране или на отдельно взятом рынке. В этом случае массовое предложение и отсутствие спроса со стороны иностранных инвесторов сбалансировано, в какой-то мере, спросом со стороны розничных и институциональных отечественных инвесторов. Достаточно посмотреть на поведение наших суверенных евробондов год назад. Важно помнить, что портфель большинства иностранных институционных инвесторов состоит из долговых и капитальных инструментов эмитентов, как минимум, нескольких стран. При его активном управлении и наличии благоприятных экономических предпосылок более низкая доходность от инвестирования в инструменты одного эмитента, одной страны или сегмента индустрии балансируется за счет более высокой доходности по инструментам других эмитентов, других стран или сегментов индустрии. В результате, общая доходность портфеля может продолжать соответствовать заданным параметрам доходности.
Отечественные инвесторы, географически ориентированы только на один рынок, к примеру, казахстанский. Их возможности инвестировать за пределами страны весьма ограничены, либо в силу регуляторной среды, либо ввиду отсутствия необходимых знаний и процедур. Именно поэтому независимо от перепадов в притоках иностранных портфельных инвестиций, местные инвесторы всегда будут стабильным источником обеспечения ликвидности.
В прошлом году Народный Банк Казахстана создал первый в республике взаимный фонд. Взаимные фонды, размещающие свои активы в акции компаний, обеспечивают долгосрочное финансирование реальной экономики, чего банки не могут делать в силу своей природы. Сегодня банки предоставляют кредиты, в большинстве случаев, на двенадцать - восемнадцать месяцев, в то время как инвестирование в капитал компаний посредством покупки их акций, в том числе через покупку акций взаимных фондов - это долгосрочное финансирование. Естественно, при этом крайне важно, чтобы компании, акции которых будут находиться в портфеле взаимных фондов, были сравнительно доходными, а сами компании оставались объектом жесткого контроля со стороны регулирующих органов с целью обеспечения ликвидности акций самих взаимных фондов.
Потребуется еще немало совместных усилий ведущих финансовых институтов нашей страны для более полного осмысления той роли, которую финансовый сектор может и должен играть в стимулировании экономического роста.
Бесспорно, изменения в размерах притока инвестиций, как внешних, так и внутренних, по своей природе цикличны. Однако сегодня в Казахстане как нигде существует большинство предпосылок, необходимых для эффективного привлечения прямых и портфельных инвестиций. Я уверен в том, что дальнейшее развитие финансового рынка с использованием и традиционных, и альтернативных источников финансирования может придать дополнительный стимул этому процессу уже в ближайшем будущем. Это, в свою очередь, обернется выгодой, как для экономики Казахстана, так и для всех граждан страны, включая нас с вами.
Председатель Правления ОАО "Народный Банк Казахстана" Карим Масимов
