Виктор Дроздов "Морские течения финансового климата, или как устоять перед экономическим кризисом"
Экономические кризисы возникают в недрах финансовых систем. Но им, как и вирусам, свойственна большая проникающая способность, благодаря которой они могут превращаться в кризисы системные и мировые. Поэтому любой стране необходимо обладать достаточным иммунитетом, чтобы уберечься от экономических эпидемий или хотя бы уменьшить их последствия.
Есть мнение, что иммунитет нашей страны не слишком высок. Однако опасность «заражения» во многом будет зависеть от масштабов кризиса и степени сопротивляемости экономик тех стран, которые формируют финансовый климат на земле. Проанализировать сложившуюся ситуацию мы решили вместе с Председателем Правления Народного Банка Казахстана Каримом Масимовым.
- Думаю, казахстанцам не нужно объяснять, что такое экономический кризис. Мы уже пережили кризис, связанный с переходом к рыночной экономике. Все помнят галопирующую инфляцию, быстрый рост курса доллара, остановку производства, растущую безработицу, падение уровня жизни. Меры, предпринятые в тех условиях руководством страны, быть может, и не популярны, но неизбежны. Они позволили нашей финансовой системе подняться до уровня международных стандартов. Но главное, произошла трансформация сознания большинства людей. За это время выросло новое поколение специалистов-рыночников, да и прежний управленческий корпус сумел понять и принять рыночные процессы. И вот результат. По мнению зарубежных экспертов, сокрушительные последствия мирового кризиса, о котором мы сейчас говорим, затронут Казахстан все же в меньшей степени, чем соседние государства.
- Сразу после жесточайшего кризиса в России произошел неожиданный паралич экономики в Бразилии. Похоже, финансовая эпидемия охватывает Латинскую Америку, а кризис становится глобальным?
- С завидной закономерностью жертвами финансово-экономического кризиса становятся страны с развивающимися рынками. Первой пострадала в 1994 году Мексика, в 1997 году - Юго-Восточная Азия, в середине 1998 года - Россия. Кризис в России отразился не только на государствах Содружества, - в его орбиту были втянуты страны Восточной Европы и Латинской Америки. Но лишь после известных событий в Бразилии кризис стал называться глобальным, а надежды на скорый выход из него рассыпались в прах.
Хроника бразильского кризиса такова. Одна из провинций объявила мораторий на выплату федеральному бюджету долга, что привело к отставке президента центрального банка страны и девальвации национальной валюты. Попытки придать девальвации планомерный характер провалились - Бразилия приняла решение о переходе на плавающий обменный курс. События развивались с молниеносной скоростью и завершились через 2 недели. Все последующие попытки финансистов Бразилии и даже МВФ не уменьшили шока от произошедшего.
Девальвация бразильского реала в 1998 году во многом повторила девальвацию мексиканского песо четырехлетней давности. И это при том, что финансовая система Бразилии на момент кризиса была значительно мощнее мексиканской. Валютные резервы Бразилии к началу девальвации составляли 40 миллиардов долларов США (по последним данным, валютные резервы снизились до 31 миллиарда долларов). Не стоит забывать и о кредитной линии МВФ в размере 30 миллиардов долларов.
- Но бразильский вариант кризиса имеет и свои особенности...
- Девальвация бразильского реала отрицательно сказалась на тех предприятиях, которые брали кредиты в национальной валюте. Однако, относительно невысокая кредиторская задолженность бразильских компаний не повлекла за собой их массовые банкротства, как это было в Азии и России. Совокупный долг бразильских компаний составлял 41% от ВВП в 1998 году, в то время как в Южной Корее, например, он составлял в момент кризиса 193%, а в Индонезии - 128%.
Бразильские компании, изучив опыт других развивающихся стран, были застрахованы от валютного риска. Все это объяснялось тем, что международные финансовые рынки открылись для бразильских компаний только в 1994 году после снижения инфляции, а процентная ставка на внутреннем рынке была неприемлемо высокой. Азиатские же компании гораздо раньше начали привлекать финансовые ресурсы как на местном рынке, так и на международном. И, в итоге, стали заложниками долговых выплат.
Между тем, у бразильского кризиса есть потенциальные жертвы - Аргентина и Мексика, которым МВФ уже согласился выделить кредиты для предотвращения «заразного» эффекта. Стоит заметить, что Аргентина, например, ранее уже попыталась в антикризисных целях отказаться от национальной валюты и перейти к долларовому обращению на территории страны. В 1991 году Аргентина, после безуспешных попыток центрального банка снизить гиперинфляцию установила систему валютного управления «currency board», по которой национальная валюта жестко привязывалась к иностранной, в данном случае к доллару США. При этом центральный банк практически был лишен возможности денежного регулирования. В итоге за десять лет инфляция снизилась практически в 5 раз.
- Отразится ли кризис в Латинской Америке на Азиатских финансовых рынках?
- Кризис в Бразилии повлиял на Азиатские фондовые рынки, но не вызвал особой паники. Тем более, уже начали появляться положительные признаки в экономике Южной Кореи, Таиланда, с меньшим успехом в Индонезии. В этих странах идет постепенное снижение банковских учетных ставок, повышаются золотовалютные резервы стран, наблюдается возврат обменного курса валют к докризисному уровню. Трудно делать какие-то прогнозы относительно Малайзии, так как эта страна выбрала иной способ решения проблем. В сентябре прошлого года Правительство Малайзии установило жесткие лимиты на движение капитала, по которым денежные средства, поступившие в страну, должны оставаться в ней по крайней мере в течение года.
Хотя такая политика жесткого контроля над оттоком капитала и пропагандировалась многими учеными мира, страны Латинской Америки, использовавшие данный метод в 80-е годы, на этот раз посчитали его неэффективным. Сейчас многие влиятельные финансисты мира критикуют Малайзию, поскольку эти меры нанесли значительный ущерб иностранным инвесторам и являются лишь временным решением проблем. В настоящее время Малайзия рассматривает возможность смягчения условий контроля над движением капитала. Совершенно очевидно, что полностью границы перекрыть невозможно: при желании, капитал все равно нелегально покинет страну.
Отток частного капитала из Таиланда, Южной Кореи и Индонезии был намного выше прогнозов МВФ. Это показывает, что основная цель программ МВФ - возврат доверия инвесторов - не была достигнута.
Возвращаясь к российскому кризису, стоит отметить, что он выявил некоторые недостатки в международной банковской системе. Банки вовлечены в огромное количество таких операций, как свопы, форвардные контракты и торговля производными ценными бумагами. Эти операции не включены в баланс, а значит не прозрачны. На них сидит целая сеть посредников, каждый из которых не знает, кто еще вовлечен в данную систему. В результате банки не смогли рассчитаться по своим долгам друг перед другом.
- Такие страны как Гонгконг, Тайвань, Сингапур устояли против кризиса. С чем это связано?
- Страны с большими валютными резервами лучше справляются с кризисом. Сингапур, Гонгконг, Тайвань с их более устойчивыми финансовыми системами и высоким уровнем валютных резервов смогли не «заразиться» от других стран Азии. Немаловажным фактором также является переход на международные стандарты учета и обеспечение прозрачности деятельности. Кроме того, в этих странах применялся плавающий валютный курс.
- В настоящее время больше стало скептиков, которые считают, что Казахстан также ожидает обвал. Каково ваше мнение?
- В первую очередь следует помнить, что Казахстан имеет достаточные золотовалютные резервы. Банковская система и инфраструктура финансовых рынков в Казахстане соответствуют международным стандартам. Наши финансисты имеют очень высокий рейтинг в мировом сообществе.
Деятельность финансовых институтов и банков жестко регулируется Национальным банком и Национальной комиссией по ценным бумагам. Банки второго уровня и профессиональные участники обязаны выполнять пруденциальные нормативы. За их деятельностью осуществляют надзор контролирующие органы.
Кроме того, банки выставляют достаточно жесткие условия для кредитования и финансирования отечественных компаний.
Все крупные финансовые институты и банки перешли на международные стандарты учета. Ну и не стоит забывать, что с момента введения в обращение национальной валюты - тенге - ее обменный курс на другие валюты был и остается плавающим.
В результате проведенной приватизации в Казахстан пришли стратегические инвесторы, чьи инвестиции вложены в реальную экономику. Наша страна - лидер среди государств Содружества по уровню прямых иностранных инвестиций. Казахстан проводил взвешенную политику привлечения заемных средств. Это означает, что отток частного капитала не будет значительным, так как объем портфельных инвестиций не велик.
- Первым показателем кризиса может стать галопирующая инфляция. Многие считают, что над нами по-прежнему висит этот домоклов меч...
- Да, инфляция была и есть проклятием экономистов. К счастью, в Казахстане за последние годы она была взята под контроль, и мы должны и дальше сдерживать ее темпы. Единственный способ обуздать инфляцию - жить по средствам: не можешь позволить себе что-то - не покупай. Причем этот принцип должны исповедовать все: и правительство, и деловой сектор в том числе. Однако ни одно правительство не остановит инфляцию до тех пор, пока весь народ не научится в нужный момент потуже затягивать пояса.
Во взаимосвязанном мире торговли огромную роль играет курс валют. Слишком дешевая валюта увеличит стоимость импорта и сумму долга, но в то же время сделает конкурентоспособным экспорт. Но эта выгода будет сведена на нет высокой стоимостью импортируемых товаров, которые являются составляющими в производстве экспорта. Высокая стоимость валюты «обогатит» наше население, которое сможет покупать импортные предметы роскоши, но наш экспорт станет неконкурентоспособным, и в конечном счете пострадает вся экономика.
В этих условиях мы должны научиться быть конкурентоспособными за счет высокой производительности, а не за счет манипуляций с курсом. Разумеется, нашей стране не избежать последствий мирового кризиса, но все, о чем я только что говорил, на мой взгляд, делает Казахстан в значительной степени менее уязвимым.
